風(fēng)投 來(lái)源：南寧晚報(bào) 2022-03-22 08:55:52
3月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)顯示，1年期LPR為3.70%，5年期以上LPR為4.60%，均與上期持平，連續(xù)兩月未變。
對(duì)于此次兩種期限LPR均未下調(diào)的原因，多位專(zhuān)家分析如下：一是本月作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)的MLF(中期借貸便利)操作利率并未下調(diào)，銀行降低LPR的意愿不強(qiáng);二是美聯(lián)儲(chǔ)加息后，我國(guó)貨幣政策保持“以我為主”，但相對(duì)更為審慎;三是當(dāng)前利率水平已經(jīng)處于低位。
兩種期限均按兵不動(dòng)
由于LPR是18家銀行在MLF利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行加點(diǎn)報(bào)價(jià)后得出的，因此，在3月MLF利率未下降后，市場(chǎng)大多預(yù)期本月LPR大概率不會(huì)下降。
光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰表示，當(dāng)下在實(shí)踐操作中基本形成了“MLF利率下調(diào)—銀行綜合負(fù)債成本改善—LPR報(bào)價(jià)下降”的傳導(dǎo)機(jī)制。2019年LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革以來(lái)，并未出現(xiàn)過(guò)未降準(zhǔn)也未降息而LPR報(bào)價(jià)降低的情況。
王一峰還介紹，從銀行角度看，年初以來(lái)，存款在機(jī)構(gòu)間的不均衡現(xiàn)象有所加劇，股份制銀行和城商行存款增長(zhǎng)相對(duì)乏力，導(dǎo)致核心存款利率承壓，而同業(yè)存單成交(NCD)利率也處于震蕩上行通道，加大了綜合負(fù)債成本壓力。“在此情況下，在LPR報(bào)價(jià)銀行中，預(yù)計(jì)股份制銀行和城商行基于商業(yè)化原則，降低LPR報(bào)價(jià)的意愿并不強(qiáng)。”
從外部環(huán)境看，招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在收緊貨幣金融政策。日前，歐美主要經(jīng)濟(jì)體正在開(kāi)啟貨幣政策正?；M(jìn)程，特別是美聯(lián)儲(chǔ)3月17日已經(jīng)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。這也一定程度上使得我國(guó)金融管理部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)調(diào)降政策利率、市場(chǎng)利率的行為更加謹(jǐn)慎。
“目前，中美十年期國(guó)債收益率利差收窄至60多個(gè)基點(diǎn)，這可能也是本月未降息的一個(gè)原因。但整體上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)我國(guó)貨幣政策的掣肘相對(duì)有限。”民生銀行首席研究員溫彬說(shuō)。
當(dāng)前實(shí)際貸款利率已經(jīng)處于低位，也可能是LPR未降的原因之一。人民銀行貨幣政策司日前表示，2019年8月LPR改革以來(lái)，貨幣政策傳導(dǎo)效率顯著增強(qiáng)，企業(yè)貸款利率明顯下降，從2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累計(jì)降幅達(dá)0.82個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)改革開(kāi)放以來(lái)的最低水平，在很大程度上緩解了長(zhǎng)期以來(lái)存在的小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。
值得注意的是，此前市場(chǎng)對(duì)5年期以上LPR單獨(dú)下降也有一定期待。不過(guò)王一峰表示，5年期以上LPR報(bào)價(jià)非對(duì)稱(chēng)降低，可能釋放出刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)政策效果?，F(xiàn)階段LPR主要由報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)生成，因此很難有理由僅單純下降5年期以上LPR。
降息和降準(zhǔn)仍有空間
展望后續(xù)，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，本月LPR維持不變，無(wú)礙引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)釋放LPR改革潛力、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力和合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是繼續(xù)支持小微、民營(yíng)企業(yè)，綠色經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域，合理降低綜合融資成本，促進(jìn)投資和消費(fèi)良性循環(huán)。
“后續(xù)降準(zhǔn)、降息等工具仍在工具箱中。”周茂華預(yù)計(jì)，從趨勢(shì)看，內(nèi)需處于恢復(fù)階段，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)仍面臨不小挑戰(zhàn)，如果后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求和內(nèi)需恢復(fù)不夠理想，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本壓力將有所上升。
在溫彬看來(lái)，未來(lái)穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性政策功能，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，降息和降準(zhǔn)仍然具有空間。“預(yù)計(jì)貨幣政策將堅(jiān)持以我為主、主動(dòng)作為，根據(jù)形勢(shì)變化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需，適時(shí)實(shí)施降息、降準(zhǔn)等對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有利的政策，同時(shí)應(yīng)對(duì)好各種風(fēng)險(xiǎn)沖擊，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。”他說(shuō)。
董希淼也認(rèn)為，本月MLF、LPR保持不變，表明當(dāng)務(wù)之急是為穩(wěn)定信貸投放創(chuàng)造適宜的環(huán)境，推動(dòng)新增貸款適度增長(zhǎng)，但這并不意味著實(shí)體企業(yè)的融資成本不變。下一階段，金融管理部門(mén)應(yīng)抓緊落實(shí)國(guó)務(wù)院金融委專(zhuān)題會(huì)議精神，通過(guò)多種方式引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放力度，逐步降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，穩(wěn)定市場(chǎng)信心和預(yù)期，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)提供更有力的支持和服務(wù)。
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