財(cái)經(jīng) 來(lái)源：城市金融報(bào) 2022-06-17 09:52:05
如市場(chǎng)所料，美聯(lián)儲(chǔ)為遏制高通脹采取了將近三十年來(lái)最大力度的加息行動(dòng)。
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)6月15日宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%至1.75%之間。據(jù)報(bào)道，這是美聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來(lái)單次最大幅度的加息，顯示出控制通貨膨脹的緊迫性，無(wú)疑將對(duì)美國(guó)、對(duì)全球產(chǎn)生巨大的影響。
那么，究竟是什么原因迫使美聯(lián)儲(chǔ)狠心“下猛藥”?影響有多大?中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對(duì)?
為何狠心“下猛藥”
美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)6月15日在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后發(fā)表聲明說(shuō)，通脹率居高不下，反映出與新冠疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力。委員會(huì)表示“高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，在5月初的貨幣政策會(huì)議上，委員會(huì)成員普遍認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)和金融狀況發(fā)展符合預(yù)期，本次會(huì)議應(yīng)考慮加息50個(gè)基點(diǎn)。但面對(duì)近期通脹數(shù)據(jù)出人意料地上升等一系列事態(tài)發(fā)展，委員會(huì)認(rèn)為，本次會(huì)議有必要進(jìn)行更大幅度的加息，同時(shí)繼續(xù)大幅縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
鮑威爾還表示，從目前來(lái)看，在下一次會(huì)議上很有可能繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)，委員會(huì)將根據(jù)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作出決定。加息75個(gè)基點(diǎn)非同尋常，為何狠心“下猛藥”?
商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明表示，一是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)太晚啟動(dòng)加息，正常情況下，美國(guó)通脹率到2%-3%就該“拉響警報(bào)”了。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)上一輪開(kāi)啟加息是在2015年12月，當(dāng)時(shí)核心通脹率在2%下不去，美聯(lián)儲(chǔ)就采取了加息，這是一個(gè)正常的操作。而這一次加息實(shí)際上去年就應(yīng)該開(kāi)始，但此前美聯(lián)儲(chǔ)一直誤以為通脹和高物價(jià)是暫時(shí)的，這無(wú)疑是“歷史性的錯(cuò)誤”。
白明表示，現(xiàn)在看來(lái)(通脹)也不是暫時(shí)的，都加了不止一次(息)了，美國(guó)物價(jià)水平還是高高在上，這一誤判令美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)過(guò)了最佳的窗口期，在最合適的時(shí)候放棄了加息。這不僅令其公信力受損，也增加了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的難度，加大了金融市場(chǎng)波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)前期行動(dòng)遲緩，而如今為遏制通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不在加息、縮表上“快步走”，這一政策失序?qū)е旅绹?guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。
同時(shí)，另一個(gè)原因則是，美國(guó)本輪物價(jià)上漲并不完全是由流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致。它有多重因素，比如地緣局勢(shì)，俄烏沖突讓糧油價(jià)都上漲，還有美國(guó)對(duì)華加征關(guān)稅，讓老百姓承受進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何應(yīng)對(duì)
此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息收割，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的影響又有哪些呢?在如今復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?
有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致中美之間的利差在收窄，個(gè)別時(shí)段還出現(xiàn)倒掛，無(wú)疑對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的吸引力造成一些壓力。但從今年前5個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)對(duì)外資仍有持續(xù)的吸引力。據(jù)央視新聞報(bào)道，商務(wù)部6月14日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額5642億元人民幣，同比增長(zhǎng)17.3%，折合877.7億美元，同比增長(zhǎng)22.6%。
從全球股市上看，今年5月，外資連續(xù)第三個(gè)月流出新興市場(chǎng)。但同屬新興市場(chǎng)的中國(guó)市場(chǎng)，今年僅3月為凈流出，4月、5月又開(kāi)始出現(xiàn)了外資凈流入的情況。與此同時(shí)，華爾街也上演了大反轉(zhuǎn)，摩根士丹利、高盛等主流外資機(jī)構(gòu)紛紛表示，非?？春弥袊?guó)資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資價(jià)值，增配中國(guó)資產(chǎn)仍是大趨勢(shì)。
面對(duì)如今十分復(fù)雜的外部形勢(shì)，白明認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。他表示，在這個(gè)過(guò)程中，要盡可能地利用全世界的資源，但也要形成我們自己的內(nèi)循環(huán)。這是我們的自信所在，也能給我們?cè)黾拥讱?，能在?guó)際上與其他國(guó)家進(jìn)行公平的合作，與各個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于公平的地位，這樣才能增強(qiáng)我們的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以及不斷吸引國(guó)際資本穩(wěn)穩(wěn)地(留)在中國(guó)。
東方金誠(chéng)研報(bào)認(rèn)為，在美國(guó)高通脹壓力下，美聯(lián)儲(chǔ)正在加快收緊貨幣政策。受此影響，近期美債收益率沖高，中美利差倒掛幅度擴(kuò)大，美元升值給人民幣帶來(lái)一定貶值壓力。由此，我國(guó)貨幣政策在“以我為主”的基調(diào)下，現(xiàn)階段也會(huì)更加關(guān)注內(nèi)外平衡，盡量避免兩國(guó)貨幣政策在政策利率調(diào)整上“直接相撞”。
專(zhuān)家：有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整
今年以來(lái)，多國(guó)央行紛紛開(kāi)啟或加速加息進(jìn)程。上周，印度、澳大利亞再次開(kāi)啟新的加息周期;歐洲央行也宣布終結(jié)量寬，將于7月加息。本周是央行超級(jí)周，除了美聯(lián)儲(chǔ)，英格蘭銀行、日本央行等都將公布利率決議。中國(guó)央行下一步如何進(jìn)行貨幣操作備受關(guān)注。
6月15日，中國(guó)央行發(fā)布公告，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均不變。至此，MLF已連續(xù)三個(gè)月保持等量平價(jià)續(xù)做。從操作利率上看，MLF操作利率已連續(xù)5個(gè)月保持不變。
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英4月22日在2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整特別是加息，通常會(huì)對(duì)各國(guó)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生溢出影響。但是，受到?jīng)_擊比較大的主要是一些基本面有短板和弱項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)體。對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支和跨境資本流動(dòng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的確是一個(gè)重要的外部影響變量，但是根本因素還是自身宏觀基本面和市場(chǎng)基礎(chǔ)。近年來(lái)中國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，有基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整。
股市方面，此前受美聯(lián)儲(chǔ)即將加息影響，美股出現(xiàn)較大幅度回落，而A股則走出獨(dú)立行情。
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，不必過(guò)于擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表主要是為了應(yīng)對(duì)美國(guó)高通脹，對(duì)于A股市場(chǎng)影響并不大。美股處于歷史估值高位，A股處于歷史估值底部，兩個(gè)市場(chǎng)位置不同，這也意味著，美股今年可能會(huì)出現(xiàn)大幅殺跌。
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