風投 來源：深圳商報 2021-07-23 10:00:57
今年以來，新能源車、光伏整體走勢強勁，龍頭股寧德時代市值破萬億，引發(fā)市場熱議。擁有20多年投資經驗的榕樹投資董事長翟敬勇近日接受記者采訪時表示，從中長期看，新能源行業(yè)的滲透率將不斷提升，未來行業(yè)龍頭發(fā)展空間依然巨大。在翟敬勇看來，投資要回避低估值陷阱。他認為，投資的本質不是看靜態(tài)估值而是著眼于未來，投資者應尋找未來成長空間巨大的行業(yè)和公司。
最看好動力電池
在2020年第七十五屆聯(lián)合國大會上，我國向世界鄭重承諾力爭在2030年前實現(xiàn)碳達峰，努力爭取在2060年前實現(xiàn)碳中和。
對此，翟敬勇表示，碳達峰、碳中和是確定性的政策目標，而中國的最大優(yōu)勢還是制造業(yè)產業(yè)鏈，其中新能源產業(yè)鏈有絕對的競爭優(yōu)勢。“新能源賽道是未來5到10年投資周期中最好的賽道之一，畢竟行業(yè)增長的確定性足夠強、空間足夠大。”他表示。
經過最近一年的上漲，部分光伏、新能源車個股的靜態(tài)市盈率較高，引發(fā)了市場的分歧。對此，翟敬勇表示，投資的本質是看未來，而不是看目前的市盈率。他舉例說，“就像修高速公路，今年修一條明年可能修三條，后年可能修十條，因此估值應該用未來的自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)，而不是看當前的市盈率。”
從新能源車細分賽道來看，翟敬勇最看好的是動力電池。“在動力電池領域，市場格局已經相對穩(wěn)定，國內外頭部廠商占據(jù)絕大多數(shù)的市場份額，中國龍頭公司已經占據(jù)全球1/3市場份額，且技術全球領先。”他表示。
回避低PE陷阱
最近一年多，以金融、地產為代表的低市盈率板塊走勢疲弱，銀行股大面積破凈，部分地產股跌得市盈率僅為個位數(shù)，一時間引發(fā)市場熱議。有市場人士認為，部分低估值金融地產股已具備投資價值。
對此，翟敬勇認為，企業(yè)的護城河、安全邊際不是所謂的市盈率，而是企業(yè)持續(xù)的競爭力。 “現(xiàn)在很多所謂低市盈率行業(yè)和公司，反映的是過去實現(xiàn)的收入和利潤，比如2012年諾基亞還賣了4.5億部手機，但是到2013年諾基亞就宣布倒閉了。”他表示，“未來一些低PE的行業(yè)和公司增長空間有限、業(yè)績甚至可能下降，其商業(yè)模式也有可能發(fā)生巨大的變化，從長遠看，是要被新經濟的公司所替代的，因此股價走弱不足為奇。”
在當前背景下如何做投資?翟敬勇分享了三條經驗：第一，互聯(lián)網時代好公司一定不便宜，便宜大概率是有問題的，投資者思維要變革。第二，在未來好公司都比較貴的情況下，要通過深入分析做好安全邊際。第三，在互聯(lián)網扁平化的時代，要想把握住投資機會，需要對產業(yè)進行跟蹤和深度挖掘。
在翟敬勇看來，人口老齡化的今天，過去工業(yè)化時代的一些行業(yè)已經不太適合未來的經濟發(fā)展方向。他強調，“這也是我們反復提出來的，就是說必須要摒棄掉很多傳統(tǒng)產業(yè)，而且要堅定去擁抱未來的新經濟。”
消費股仍有機會
春節(jié)以來，以貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥為代表的白酒醫(yī)藥等大消費股整體走勢疲弱。前兩年曾經風光無限的消費白馬股未來是否還有機會?
在翟敬勇看來，白酒的調整更多是因為此前漲幅較大后的修正，而疫情和通脹對于消費還是有一定的壓制。從中長期看，其中具備品牌效應的龍頭公司仍然蘊藏機會。
對于醫(yī)藥股，翟敬勇表示，市場更愿意關注不受集中采購影響的賽道和行業(yè)，未來醫(yī)藥股相對看好幾個細分行業(yè)如疫苗、中藥、醫(yī)美等。
近期阿里巴巴、騰訊、美團等港股互聯(lián)網巨頭大幅調整。對此，翟敬勇認為更多是由于行業(yè)的整頓使得部分資金減倉。在行業(yè)整頓洗牌后，互聯(lián)網平臺公司仍然具備投資機會。
在翟敬勇看來，偉大企業(yè)具備三個特征：第一是稀缺，稀缺是指好的企業(yè)文化;第二是領先，在資源稟賦上、技術實力上保持領先地位;第三是永續(xù)現(xiàn)金流，就是增加一個企業(yè)的長期競爭力。
“新經濟時代的來臨不可逆轉，”翟敬勇最后強調，“每個時代都有代表性的行業(yè)和公司，好公司一定是能推動這個時代向前發(fā)展的，比如新能源、互聯(lián)網、人工智能。因此，我們投資一家公司要站在它的競爭力帶來的自由現(xiàn)金流進行估值，這樣才能分享其快速成長帶來的收益。”(深圳商報記者 陳燕青)
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