快訊 來源：互聯(lián)網(wǎng) 2023-08-07 14:57:44
科技金融是以科技為出發(fā)點到經(jīng)濟貿(mào)易再到金融的雙向良性循環(huán)。
(相關(guān)資料圖)
“金融科技”與“科技金融”，四個詞序不同的相同漢字，卻同時成為金融業(yè)的時代命題。
但這兩個概念處境迥異。
金融科技已經(jīng)被各金融機構(gòu)轟轟烈烈地全方位展示，不論是在業(yè)務(wù)上，還是在宣傳上。遺憾的是，科技金融卻還經(jīng)常處于被大眾與金融科技混淆概念的階段。
科技金融發(fā)展的“攔路虎”之一，是科技成果或技術(shù)資產(chǎn)難以科學(xué)化地進行度量和定價。
“只有對科技及主要技術(shù)進行科學(xué)合理度量，才能量化科技產(chǎn)生的各種影響，進而找到應(yīng)對各種變化的合理對策?！?/p>
“這個課題是世界性難題，但是，在我們這個科學(xué)技術(shù)比任何時候都重要的時代，給技術(shù)準(zhǔn)確定價，再難也要突破！”
日前，《國際金融報》記者專訪經(jīng)濟學(xué)博士、上海市人民政府參事張光平，為我們詮釋科技金融對創(chuàng)新發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的重要性。
張光平參事大學(xué)時專業(yè)是數(shù)學(xué)，爾后長期在國內(nèi)外金融領(lǐng)域從事研究、實際操作和領(lǐng)導(dǎo)工作，以交叉學(xué)科優(yōu)勢和他幾十年勤奮不輟，在人民幣國際化、專利成果定價研究等領(lǐng)域取得了著作等身的豐碩成果。
厘清一對概念
《國際金融報》：首先請您分辨一下“科技金融”與“金融科技”的概念？
張光平：從含義上看，大家熟知的“金融科技”是指科技在金融業(yè)的應(yīng)用，以提高金融業(yè)經(jīng)營效率和風(fēng)險管理水平；而“科技金融”則是強調(diào)科技對經(jīng)貿(mào)的影響，進而引申對以服務(wù)實體經(jīng)濟為主的金融業(yè)帶來影響的新概念。
金融科技以金融為出發(fā)點，而科技金融以科技為出發(fā)點，兩者有著顯著的差別。
《國際金融報》：發(fā)展“金融科技”有哪些需要注意的問題？
張光平：首先，金融科技的出發(fā)點和主體都是金融，科技或者主要是信息技術(shù)僅僅是被金融業(yè)運用而已，即現(xiàn)代科技滲入當(dāng)代金融業(yè)。
2022年歐盟委員會公布的2021年全球研發(fā)投資2500強企業(yè)的行業(yè)分布數(shù)據(jù)顯示，金融類企業(yè)合計43家，僅占2500家企業(yè)總數(shù)的1.72%。金融企業(yè)總研發(fā)投資158.54億歐元，僅占2500強總研發(fā)投資10938.6億歐元的1.45%。
而同年，全球技術(shù)硬件和設(shè)備領(lǐng)域及軟件和計算機服務(wù)投資的企業(yè)多達543家，加上移動通信領(lǐng)域的14家，這557家企業(yè)總研發(fā)投資高達3860.10億歐元，占2500強總研發(fā)投資的33.64%。
金融業(yè)主要是應(yīng)用以科技軟硬件技術(shù)為主的信息技術(shù)成果推動金融業(yè)發(fā)展。
其次，金融科技并未以服務(wù)實體經(jīng)濟為目標(biāo)，再好的經(jīng)營結(jié)果和風(fēng)險管理水平都是以金融業(yè)自身為目標(biāo)，處理不好就會有脫實向虛的傾向。
再次，金融科技對創(chuàng)新發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展影響不大?；ㄆ煦y行（Citi GPS）跟蹤研究全球銀行業(yè)科技投資的數(shù)據(jù)也表明，全球主要銀行在科技領(lǐng)域的投資與相應(yīng)的全球研發(fā)投資2500強企業(yè)的研發(fā)投資規(guī)模相比也很有限。
《國際金融報》：“科技金融”難道沒有上述問題？
張光平：科技金融從字面上可以理解為科技服務(wù)的金融，但實際上內(nèi)容沒那么簡單，它是一個雙向影響、雙向服務(wù)的過程，是個循環(huán)。
科技金融首先是科技對經(jīng)濟、貿(mào)易的影響，進而對金融產(chǎn)生影響。較為詳細地講，科技首先支持經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展，而經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展影響外匯交易和匯率，進而影響貨幣國際化進程的同時，也影響資本市場的發(fā)展。
這個隱含在科技金融中的經(jīng)濟、貿(mào)易是必不可少的，是金融服務(wù)的對象。
科技成果的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用需要金融的支持，并為金融業(yè)發(fā)展拓展了更大的空間。沒有經(jīng)濟和貿(mào)易這個環(huán)節(jié)，金融服務(wù)實體經(jīng)濟就無法實現(xiàn)。
與此同時，金融對經(jīng)濟貿(mào)易的支持和服務(wù)會促進經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展，經(jīng)貿(mào)的發(fā)展又會推動科技的發(fā)展，或者說科技發(fā)展需要金融的支持。
另外，金融通過基金、股市、信貸、保險等方式，直接對企業(yè)研發(fā)投資、并購、上市等提供服務(wù)和支持。
因此，科技金融是以科技為出發(fā)點到經(jīng)濟貿(mào)易再到金融的雙向良性循環(huán)。
度量科技影響
《國際金融報》：如何具體衡量您所說的科技對經(jīng)濟、貿(mào)易，進而對金融產(chǎn)生的影響？
張光平：與經(jīng)濟學(xué)分為宏觀與微觀相對應(yīng)，對科技的度量也分為宏觀和微觀兩個維度。
首先是宏觀科技的度量，即對一個國家的科技總體成果進行衡量。與宏觀經(jīng)濟學(xué)主要概念國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和國民生產(chǎn)總值（GNP）相對應(yīng)，宏觀科技學(xué)主要概念包括國內(nèi)科技總值（GDST）和國民科技總值（GNST）。前者指境內(nèi)個人和企業(yè)各類知識產(chǎn)權(quán)和境外在國內(nèi)的各類知識產(chǎn)權(quán)的總加權(quán)值，而后者則代表境內(nèi)個人和企業(yè)各類知識產(chǎn)權(quán)的總加權(quán)值。
其次是微觀科技度量，即對企業(yè)的科技的度量。對企業(yè)科技的度量是金融機構(gòu)支持科技企業(yè)的前提。不同科技企業(yè)產(chǎn)生的不同專利對應(yīng)的技術(shù)有高、中、低之分，我們可以用宏觀科技學(xué)對全球36類國際專利高、中、低評估的結(jié)果，將科技企業(yè)各類專利進行加權(quán)而獲得其總技術(shù)的評估結(jié)果，進而從企業(yè)主要技術(shù)所在的技術(shù)鏈條上對成熟企業(yè)技術(shù)的價值進行對比，最終得出企業(yè)技術(shù)的合理評估結(jié)果，為金融機構(gòu)支持和投資科技企業(yè)創(chuàng)造必要的決策依據(jù)。
宏觀科技度量
《國際金融報》：宏觀科技度量具體如何操作？
張光平：專利，作為技術(shù)的載體，是宏觀科技度量的研究對象。由于全球?qū)＠愋臀寤ò碎T，專利功能又各具特色，同時，不同國家或地區(qū)對于專利審批的法律法規(guī)差異較大、質(zhì)量參差不齊，此專利與彼專利的經(jīng)濟價值可能一個在天一個在地，因此專利間難以直接比較，也不能直接加減，在度量上非常困難。
解決各經(jīng)濟體國際專利不可比問題，首先需要對各經(jīng)濟體科技自主度，即各經(jīng)濟體年度知識產(chǎn)權(quán)出口使用費占知識產(chǎn)權(quán)進出口使用費比重進行度量。
利用各主要貨幣發(fā)行體科技自主度的定義和度量結(jié)果，我們獲得任何一個貨幣發(fā)行體平均每個國際專利相對任何一個給定經(jīng)濟體平均每個國際專利帶來的知識產(chǎn)權(quán)出口使用費比例，并形成方程式。求解該方程式即可獲得主要貨幣發(fā)行體國際專利可比的相對價格或權(quán)重，從而實現(xiàn)各貨幣發(fā)行體國際專利可比。
此外，不同類型專利，如紡織和造紙類專利與半導(dǎo)體類專利，技術(shù)含量相差較大，因此不能直接相加減。對各類國際專利進行高、中、低的程度評估很有必要。從理論上講，對其他類型專利影響大的專利技術(shù)，其估值自然較高。
有了各貨幣發(fā)行體國際專利相對可比權(quán)重，即可獲得全球各經(jīng)濟體36類國際專利的加權(quán)值，進而獲得全球36類國際專利的總加權(quán)值，再計算出每一類國際專利全球加權(quán)值對所有其他35類國際專利加權(quán)值平均影響程度，最后將36類國際專利對其他35類國際專利的平均影響進行對比，即可獲得36類國家專利的高、中、低的評估結(jié)果和排名。（見表1）
有了各經(jīng)濟體國際專利相對權(quán)重和全球36類專利的高中低度量結(jié)果，我們即可定義和度量出包括各經(jīng)濟體科技發(fā)展指標(biāo)體系、國際化指標(biāo)體系、自主度指標(biāo)體系和充足度指標(biāo)體系在內(nèi)的全球科技指標(biāo)體系。
有了上述各主要貨幣發(fā)行體科技國際化度量結(jié)果，還可利用對應(yīng)的主要貨幣發(fā)行體貨幣國際化結(jié)果，計算出科技國際化與貨幣國際化相互影響。
微觀科技度量
《國際金融報》：微觀科技度量具體如何操作？
張光平：與微觀經(jīng)濟學(xué)相對應(yīng)，微觀科技學(xué)是研究企業(yè)科技產(chǎn)出和引進吸納對自主產(chǎn)出影響等微觀科技層面的相關(guān)學(xué)科。微觀科技學(xué)涉及面廣，但企業(yè)技術(shù)產(chǎn)出及技術(shù)評價是其核心內(nèi)涵。
有了前述全球36類國際專利評估結(jié)果，我們即可對企業(yè)主要技術(shù)在全球技術(shù)鏈中的地位有明確的把握，進而對企業(yè)主要技術(shù)與相對成熟對應(yīng)企業(yè)進行成熟度比較，進而獲得企業(yè)技術(shù)評估依據(jù)。
有了這些依據(jù)，基金等金融機構(gòu)即可對科技企業(yè)進行投融資支持。
科技企業(yè)研發(fā)通常需要較長的時間才能產(chǎn)生有價值的專利和技術(shù)，有價值的技術(shù)仍需時間在市場上找到定位，進而才能獲得銷售和利潤。
沒有銷售的企業(yè)有可觀的研發(fā)投資，其研發(fā)投資的唯一來源就是基金等金融機構(gòu)，而基金等金融機構(gòu)之所以投資這些企業(yè)的唯一原因就是這些企業(yè)技術(shù)的價值將獲得市場認可。
我們通過歐盟披露的數(shù)據(jù)計算出了2018年至2021年進入全球研發(fā)投資2500強企業(yè)中，無銷售、負利潤和有利潤三類企業(yè)無市值、有市值企業(yè)數(shù)和平均市研率（研發(fā)投資與市值比例）等相關(guān)結(jié)果。
這一統(tǒng)計結(jié)果是金融服務(wù)和支持科技創(chuàng)新的有力依據(jù)，相關(guān)比例為我們對初創(chuàng)和相對成熟的科技企業(yè)估值、為金融支持科技創(chuàng)新提供必要的參考。（見表2）
根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)有盈利有市值企業(yè)是全球研發(fā)2500強企業(yè)的主力軍，這些企業(yè)絕大多數(shù)為上市公司或全球主要科技企業(yè)，其市盈率和市研率較為準(zhǔn)確。2018年—2021年其平均市盈率與平均市研率年均值分別為13.41%和39.83%，為其他類型企業(yè)市盈率和市研率的關(guān)系提供了基準(zhǔn)。
通常概念下，有盈利企業(yè)利用利潤追加研發(fā)投資以增大其科技紅利；而無盈利或負利潤企業(yè)研發(fā)投資進入全球2500強企業(yè)之列的，研發(fā)投資需要金融機構(gòu)的支持，而相應(yīng)金融支持的理由應(yīng)該是其科技的價值。
通過我們的統(tǒng)計結(jié)果可以看出，2018年—2021年，負利潤有市值企業(yè)數(shù)占2500家企業(yè)比例從19.20%提高到了23.04%，說明無利潤企業(yè)對科技紅利的追逐力度在增加。
另外，2018年—2021年負利潤企業(yè)年均市研率為25.66%，有利潤有市值企業(yè)相應(yīng)的年均市研率為39.83%，可以看出兩者之間研發(fā)投資強度的明顯差距。
連銷售都沒有的企業(yè)能夠進入全球研發(fā)2500強之列，表明這些企業(yè)技術(shù)價值受到了基金等金融機構(gòu)的認可而獲得投資，也顯示此類企業(yè)對科技紅利超常的追逐度。根據(jù)我們的統(tǒng)計，2018年—2021年無銷售而有市值的企業(yè)數(shù)占比從1.44%增長了一倍多到3.12%，可以看出此類企業(yè)對科技紅利的高追逐度，也顯示近年來全球科技競爭程度趨于激烈。
值得關(guān)注的是，2018年—2021年，無銷售有市值企業(yè)年均市研率僅為11.81%，可以看出無銷售企業(yè)與有利潤企業(yè)和無利潤企業(yè)成熟度的明顯差距。
未來必由之路
《國際金融報》：您如何評價上述科技度量方法的功用？
張光平：有了上述全球科技發(fā)展指標(biāo)體系、國際化指標(biāo)體系、自主度指標(biāo)體系和科技充足度（知識產(chǎn)權(quán)進出口使用費與國內(nèi)產(chǎn)值比例）等度量結(jié)果，我們既可獲得全球、各經(jīng)濟體科技及其子指標(biāo)對經(jīng)貿(mào)、外匯、貨幣國際化和資本市場及社會影響的實證結(jié)果，也可以獲得科技對資本、人力資源和全要素影響的分析結(jié)果，由于對科技產(chǎn)生的影響達到數(shù)字化的精準(zhǔn)層面，進而對科技對創(chuàng)新發(fā)展的貢獻可以達到更精細的理解，最終為科技更好服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展找到改進的方法和途徑。
另外，通過上述科技子指標(biāo)的度量方法，我們可以科學(xué)地選出綠色相關(guān)專利，進而度量出全球綠色技術(shù)指標(biāo)體系，再利用這些度量結(jié)果計算出綠色技術(shù)對可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)貢獻結(jié)果。這些結(jié)果對我們科學(xué)評判科技對可持續(xù)發(fā)展貢獻度是必要的基礎(chǔ)，可對相關(guān)政策的制定提供必要的依據(jù)。
科技金融是科技到經(jīng)貿(mào)，再到金融和金融服務(wù)經(jīng)貿(mào)與科技的雙向良性循環(huán)的統(tǒng)一整體。兩個良性循環(huán)的起點和落腳點都是科技，顯示科技創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一推動力。沒有對科技宏觀和微觀層面的度量，科技的各種影響都將繼續(xù)停留在概念和文字的層面難以深化，更難以適應(yīng)科技創(chuàng)新高速發(fā)展的時代需求。
有了宏觀科技學(xué)對科技宏觀及其子指標(biāo)的度量，科技對經(jīng)貿(mào)和金融的帶動和影響力才能達到數(shù)字數(shù)量化的程度，科技治理的效能才能有效發(fā)揮；同時，有了微觀科技學(xué)對企業(yè)層面科技的度量，金融機構(gòu)才能有更科學(xué)的依據(jù)地對科技企業(yè)進行投融資支持服務(wù)，進而才能發(fā)揮金融對科技創(chuàng)新、對創(chuàng)新發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的應(yīng)有貢獻。
記者：白巖冰編輯：李曦子
責(zé)任編輯：畢丹丹
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