風投 來源：中國基金報 2022-02-07 13:36:25
虎年假期，今年下跌最兇的納斯達克終于迎來2022年最大單周漲幅，只是波譎云詭被潛藏在指數(shù)收紅的表征中——萬億市值的成分股中，有一只創(chuàng)下公司史上最大單日市值蒸發(fā);另一只卻收獲美股史上最大單日市值暴漲。
科技股業(yè)績的高度分化，或預示著全球市場將迎來更加劇烈的波動。
公司史上最大市值蒸發(fā)
新年假期期間，納斯達克指數(shù)上漲2.4%，但收紅背后卻有著驚天巨震：期間納指創(chuàng)下近兩年最大的單日跌幅。
指數(shù)殺跌元兇是元宇宙的核心概念股——Meta，也就是更名前的Facebook，其股價不僅創(chuàng)下上市以來最大的單周跌幅，21%的跌幅令股價直接回到一年前。
罪魁禍首在于盈利能力下降。Meta預計，今年第一季度收入同比僅增長3%~11% ，與2021年第一季度48%的增長率相比，可謂斷崖式下滑，首席財務官韋納在電話會議中公開承認，公司在影響力和廣告定價上都面臨著壓力。分析師此前預計，Meta第一季度營收將同比增長27% 。
韋納將這種放緩歸因于針對目標廣告的“平臺和監(jiān)管變化”，比如蘋果在iOS系統(tǒng)上的隱私政策變化。韋納警告，蘋果的iOS升級允許用戶選擇不使用數(shù)據(jù)跟蹤功能，這可能會使Meta在2022財年的廣告收入減少100億美元，相當于其預計收入的7%。分析師目前對全年收入增長19%的預測可能仍然過高。
更深層的原因在于全球用戶增量已經(jīng)所剩不多，社交平臺利用人口基數(shù)和平臺壟斷特性的快速增長期就要到頭了。
Meta主要盈利模式依賴以用戶數(shù)為基礎的互聯(lián)網(wǎng)廣告投放，用戶基數(shù)的變化直接預示著其盈利能力的強弱。但財報披露的最新數(shù)據(jù)顯示，Meta在其所有平臺(Facebook、 Messenger、 Instagram和WhatsApp)的月度活躍用戶總數(shù)較2020年同比增長9%，在第四季度達到35.9億，已經(jīng)占到目前全球人口約一半。
根據(jù)數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook歐洲和亞洲連續(xù)獲得新增用戶，但是美國、加拿大和世界其他地區(qū)的用戶已經(jīng)在減少。截至12月，其月活用戶按年同比增長了4%，達到29.1億，日活用戶增長了5%，達到19.3億。更要命的是，F(xiàn)acebook 的日活用戶環(huán)比較三季度減少了大約50萬，這標志著該平臺首次出現(xiàn)日活用戶下降。
另一方面，新一代年輕人正拋棄傳統(tǒng)的主流網(wǎng)絡社交平臺。Meta創(chuàng)始人扎克伯格就在電話會議中表示，TikTok作為競爭對手已經(jīng)很大，且還在快速增長。Meta需要加強其短視頻服務以保持競爭力。
目前，Meta正在用Instagram的 Reels短視頻功能積極追趕。但截至去年11月的數(shù)據(jù)顯示，僅有22%的美國青少年選擇Instagram作為他們最喜歡的社交媒體應用，排在 Snapchat(35%)和 TikTok(30%)之后。而且，就其現(xiàn)在的營利模式，扎克伯格預計發(fā)展短視頻將抑制其廣告收入，因為視頻賺錢的速度較慢。
擊倒市場情緒的最后一根稻草就是元宇宙這個燒錢的無底洞。推廣元宇宙還處在燒錢階段，每1美元的營收就帶來近6美元的虧損。
如旗下元宇宙硬件設備 Reality Labs 2021年的收入翻了一番，達到22.3億美元，但凈虧損也從66.2億美元擴大到101.9億美元。隨著Meta擴大元宇宙業(yè)務，這些損失將繼續(xù)擴大。該部門使公司整體營業(yè)毛利率減少了18個百分點，卻只產(chǎn)生了2%的收入。
由于Meta生態(tài)系統(tǒng)涵蓋了世界近一半的人口，在可預見的未來，它仍將是最大的數(shù)字廣告平臺之一，只是它近期增長將坎坷不平。
首富財富上漲卻根基不牢
對于全球首富電商貝佐斯來說，新年則收獲巔峰紀錄。
2月4日，亞馬遜股份跳空高開13.54%，單日市值凈增1910億美元。從歷史上看，日市值增量僅次于2007年11月，中石油創(chuàng)單日激增5970億美元的巔峰紀錄。
2020年疫情爆發(fā)后，作為宅家經(jīng)濟的代表，亞馬遜經(jīng)歷了一波高速成長的紅利期，但2021年，伴隨經(jīng)濟重新開放及實體商鋪恢復正常，隔離封閉所帶來的高增長不可維系;但市場買入仍給予其肯定。
四季報顯示，亞馬遜2021年第四季度凈銷售額為1374億美元，同比增長9%;凈利潤為143億美元，同比增長98%。單從利潤來看確實表現(xiàn)驚人，但這一利潤包括了投資電動汽車公司Rivian中獲利近118億美元，常規(guī)的營業(yè)利潤為35億美元，與2018年同期相當。
實際上，亞馬遜正經(jīng)歷近10年來增長最為“疲軟”的時期。從預期看，亞馬遜2022年一季度的營收增速預期則為3%~8%，低于分析師預期的11%。
2021年四季度是增長最少的季度，也是近十年來首次同比增速為個位數(shù)。營業(yè)利潤35億美元同比下滑50%，為近4年來最低水平。
其首席財務官在電話會議上表示，由于勞動力短缺和成本的低效率，以及勞動力價格的上漲和運輸成本的上升，亞馬遜負擔了大約40億美元的額外成本。
2021年全年亞馬遜公司營收情況增長約22%，在近10年的增速中算不溫不火。從其營收構成來看，電商直營及第三方賣家服務等相關收入是其營收最大頭，占比約七成。其中，電商直營2021年增長僅13%，第三方服務的增長約28%，兩者都低于2020年40%和50%的高增長。
市場的估值邏輯主要依賴廣告及云計算業(yè)務等兩個高速增長業(yè)務，這兩塊業(yè)務雖只占營收兩成，但超過了華爾街的預期。
其中，AWS云計算仍保持了市場的龍頭地位，最新季度增長約40%。同時，在線廣告業(yè)務季度銷售額同比增長32% ，達到97億美元。
此外，公司提高了Prime訂閱服務費率，增幅達17%，部分緩解了市場成本上升對盈利能力影響的擔憂。
宏觀前景推高市場波動
疫情以來，科技股開始出現(xiàn)巨大分化，市場對公司業(yè)績的高增長不再那么篤定。
被動投資盛行導致的機構同質(zhì)化持倉，決定了巨無霸的震蕩，會被這些集合投資工具進一步放大。
50 Park Investments的首席執(zhí)行官薩爾漢表示，Meta大幅下跌后市場走熊意味明顯。一些超大型科技股被拋售，實質(zhì)意味著市場風格的巨大轉(zhuǎn)變，正從一個明顯看漲的市場轉(zhuǎn)至觸頂下行。
另一方面，加息預期正壓制股市，尤其是估值較高的科技股。
而就業(yè)數(shù)據(jù)走強進一步加強加息預期。最新公布的1月份就業(yè)報告卻顯示，美國就業(yè)人數(shù)增加46.7萬人，遠高于預期的15萬。目前，10年期美國國債收益率躍升至1.9% 以上，達到2019年12月以來的最高水平。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
