風投 來源：金融投資報 2021-10-13 14:25:12
每年10月，市場都會被情緒化主導(dǎo)，主要是因為10月是三季報密集公布期，而很多科技股的三季報因為季節(jié)因素可能不那么好看。
按照規(guī)定，10月是滬深兩市三季報的密集公布期，10月31日之前要公布完全部三季報，而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司如果自愿披露三季報預(yù)告，要在10月15日之前披露。于是，整個10月就面臨兩個關(guān)鍵時點：一個是15日前后，一個是月底。為什么這兩個時點很關(guān)鍵?因為很多科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司都屬于業(yè)績季節(jié)分布不平均的公司，很多公司前三季度可能都是虧損，但第四季度一次性就可能盈利很多，這是大多數(shù)小型科技企業(yè)的屬性決定的。而在10月中旬和10月底，由于這些公司的業(yè)績可能不如市場預(yù)期，則容易形成“季報業(yè)績殺”，類似的情況在一季報甚至半年報都屢見不鮮。
當然，說現(xiàn)在A股的情緒化比較嚴重，是尚未出現(xiàn)很多公司三季報不好看的情況下，部分披露了三季報業(yè)績增長不錯的公司也被市場“摁著摩擦”，這就讓人心有余悸了。比如三季報業(yè)績預(yù)增105%-115%的芯片大牛股卓勝微，目前股價距其前期高點幾乎腰斬。當然，很多人可以認為卓勝微目前的股價表現(xiàn)是增速不達預(yù)期且前期漲幅過大的原因，比如二季度卓勝微業(yè)績增速是187%，三季度降到了105%，這個算是吹毛求疵吧。但是，業(yè)績一直保持穩(wěn)健，且前三季度業(yè)績預(yù)告增長57%-66%的飛亞達，股價在最近大半年也跌跌不休，目前動態(tài)估值只有10倍左右，但依舊沒有起色。
這兩家公司的市場表現(xiàn)非常有代表性：一個是市場一度認為是成長典范的芯片企業(yè)，機構(gòu)云集;一個是市場認可的標準的消費白馬股，業(yè)績增長穩(wěn)健，但都遭遇了“用腳投票”?？纯盏睦碛墒鞘裁?從卓勝微的角度看，業(yè)績增速一直在下降可能是一個重要原因。這幾年卓勝微的高速成長，得益于疫情以來國產(chǎn)芯片的市場替代。如果疫情退去，國產(chǎn)芯片的替代空間縮小，再加上業(yè)績增速下降，是不是以后就會走下坡路了?況且，卓勝微股價最近幾年獲得了十多倍的漲幅，獲利籌碼太多，有資金提前出逃也容易理解。這樣的理由，同樣適用于最近幾年漲幅巨大的國產(chǎn)集成電路半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域所有大牛股，這也是為什么這個高熱賽道突然無人問津的重要原因。
對于飛亞達，市場也是有擔憂的。飛亞達雖然前三季度業(yè)績還算不錯，但單看三季度，其業(yè)績環(huán)比卻是下降的，這就讓市場擔憂類似的消費企業(yè)后勁不足。其實，無論是宏觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計還是微觀的生活感受，消費這幾年一直沒有刺激起來，疫情還讓旅游、餐飲等部分消費領(lǐng)域更加頹廢，僅僅是線上消費有所擴張。隨著房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷，相信與此相關(guān)的消費領(lǐng)域要想異軍突起還難以實現(xiàn)，大消費中的部分品種與集成電路半導(dǎo)體一樣，股價又都是高高在上，不明朗的前景及有隱患的業(yè)績增長都制約了市場做多熱情。
如果業(yè)績增速尚可的公司都是這種市場待遇，那么，很多三季報難看的公司將面臨怎樣的尷尬?A股目前被這種情緒化主導(dǎo)，還真是無解。唯一可以做的就是“就地臥倒”，靜待四季度趨勢明朗。因為即便三季報霧中看花看不清辨不明，到了年報披露的時候，還是能發(fā)現(xiàn)真正的潛力品種。最后還是那句老話：風物長宜放眼量。(劉柯)
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