風(fēng)投 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng) 2020-07-07 09:08:58
近日，監(jiān)管部門計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照的消息備受關(guān)注，雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)言人隨后回應(yīng)表示，一切仍在討論中，但仍引發(fā)市場(chǎng)諸多猜想。向銀行發(fā)放券商牌照將給商業(yè)銀行和券商帶來(lái)哪些影響，是否會(huì)引發(fā)券商并購(gòu)潮，一旦混業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題又該如何應(yīng)對(duì)?
多重影響
“從證監(jiān)會(huì)的回應(yīng)可以看出，‘向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照’是‘發(fā)展高質(zhì)量投資銀行’一種可能的路徑選擇，其更深遠(yuǎn)的目標(biāo)在于‘推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資’。”華西證券非銀金融組組長(zhǎng)羅惠洲在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)并非制度創(chuàng)新的核心，如果試點(diǎn)，其重心將在投行業(yè)務(wù)方面。
有分析認(rèn)為，向商業(yè)銀行頒發(fā)券商牌照，傳遞出我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步深化綜合經(jīng)營(yíng)改革的信號(hào)。但是，這也將給商業(yè)銀行和券商帶來(lái)諸多影響。
羅惠洲表示，從銀行角度來(lái)看，由于銀行資金和利潤(rùn)體量與券商相差較大，證券業(yè)務(wù)對(duì)銀行盈利能力的增量影響有限。但獲得券商牌照業(yè)務(wù)可以給銀行賦能，使其為企業(yè)客戶提供更為多元化的綜合金融服務(wù)，客戶黏性也可以增強(qiáng)。豐富的企業(yè)客戶資源疊加投行業(yè)務(wù)資格，將開(kāi)啟商業(yè)銀行直接融資業(yè)務(wù)的新紀(jì)元。此外，商業(yè)銀行的渠道也決定了在項(xiàng)目承銷方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，銀行掌握的信貸、征信數(shù)據(jù)也將為股權(quán)融資的信息披露提供更多保障。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘭日旭告訴本報(bào)記者，向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，會(huì)促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)的混業(yè)化經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)銀行實(shí)力。在業(yè)務(wù)上，應(yīng)該主要以債券業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)橹?，與一直占據(jù)主導(dǎo)的銀行間債券市場(chǎng)相迎合，在證券業(yè)務(wù)方面暫時(shí)應(yīng)該不會(huì)有太多涉足。
“短期來(lái)看，商業(yè)銀行試點(diǎn)證券業(yè)務(wù)對(duì)現(xiàn)有券商的沖擊不大。”從券商角度來(lái)看，羅惠洲認(rèn)為，如果僅是投行業(yè)務(wù)試點(diǎn)，證券行業(yè)整體壓力也會(huì)較小。但長(zhǎng)期來(lái)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將重塑證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，整合資源能力強(qiáng)的龍頭券商將“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，而同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的中小券商將被迫轉(zhuǎn)型或深耕屬地區(qū)域。研究實(shí)力、定價(jià)能力、機(jī)制體系將成為券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。中小券商則需要尋找特色化業(yè)務(wù)突圍，或者在自身優(yōu)勢(shì)地區(qū)業(yè)務(wù)下沉。
蘭日旭也認(rèn)為，商業(yè)銀行試點(diǎn)證券業(yè)務(wù)對(duì)大券商影響不大，但中小券商可能會(huì)重新洗牌。
“事實(shí)上，混業(yè)經(jīng)營(yíng)還有望給資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，進(jìn)而對(duì)整個(gè)證券行業(yè)帶來(lái)業(yè)務(wù)體量的上升。”羅惠洲認(rèn)為，一方面，商業(yè)銀行理財(cái)子公司的投資范圍、權(quán)益投資比例上限有望隨試點(diǎn)而放松。另一方面，深度“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”乃至雙向“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”有望為券商進(jìn)入銀行業(yè)以及資本金充足帶來(lái)想象空間。
路徑選擇
關(guān)于允許向銀行發(fā)放券商牌照的原因，市場(chǎng)大多認(rèn)為是為了打造航母級(jí)券商。
自2020年4月1日起，我國(guó)金融市場(chǎng)全面開(kāi)放。當(dāng)前，外資券商正在加速進(jìn)入我國(guó)的證券行業(yè)，面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的國(guó)際頂尖券商，盡快打造出航母級(jí)頭部券商，才能承載中國(guó)資本市場(chǎng)的核心功能，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“新引擎”。
有媒體援引權(quán)威人士消息稱，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點(diǎn)設(shè)立券商。
而對(duì)于商業(yè)銀行獲得券商牌照的途徑，分析人士持不同看法。
蘭日旭告訴記者，首先，試點(diǎn)推進(jìn)的具體路徑風(fēng)險(xiǎn)最小的是銀行進(jìn)一步組建金融控股公司，這在監(jiān)管上與去年頒布的《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法(征求意見(jiàn)稿)》一致。其次，直接給符合條件的銀行發(fā)放牌照，把已經(jīng)混業(yè)化經(jīng)營(yíng)的事實(shí)合理化。再次，通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)銀行混業(yè)化經(jīng)營(yíng)。
“試點(diǎn)推進(jìn)或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中，選取至少兩家試點(diǎn)設(shè)立券商，試點(diǎn)業(yè)務(wù)牌照可能由投行業(yè)務(wù)作為切入點(diǎn)。”羅惠洲表示，銀行將設(shè)立投行子公司，為企業(yè)客戶提供發(fā)行企業(yè)債、公司債、IPO等直接融資服務(wù)。參考2016年以來(lái)，國(guó)有大行分別以100億元的注冊(cè)資本設(shè)立債轉(zhuǎn)股子公司直接切入AMC領(lǐng)域，接下來(lái)，試點(diǎn)的證券業(yè)務(wù)可能推廣至自營(yíng)投資，而銀行理財(cái)子公司的權(quán)益投資范圍、渠道、上限比例也有望得到放開(kāi)。
羅惠洲認(rèn)為，銀行通過(guò)并購(gòu)券商來(lái)獲得業(yè)務(wù)牌照的可行性較低，因?yàn)楹芏嗳痰目毓晒蓶|為地方國(guó)資委或國(guó)企，本身出售牌照意愿有限，而兼并規(guī)模過(guò)小的民營(yíng)券商又將面臨不必要的整合風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管難題
有分析認(rèn)為，如果本次證監(jiān)會(huì)向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照消息正式落地，則標(biāo)志著中國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新階段。
“一旦混業(yè)經(jīng)營(yíng)，將對(duì)當(dāng)下的分業(yè)監(jiān)管提出挑戰(zhàn)，尤其是關(guān)聯(lián)交易和風(fēng)險(xiǎn)傳遞。”一位銀行業(yè)分析人士對(duì)本報(bào)記者表示。
羅惠洲表示，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)業(yè)務(wù)板塊之間存在風(fēng)險(xiǎn)傳播的可能，如證券子公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，金融集團(tuán)動(dòng)用銀行子公司的資金來(lái)救濟(jì)，結(jié)果使銀行子公司與證券子公司共同陷入危機(jī);集團(tuán)成員在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策方面由于受到來(lái)自集團(tuán)和其他成員的過(guò)多限制，難以作出客觀、科學(xué)的決策;金融集團(tuán)內(nèi)、外部信息的不完全性，信息披露的有效性存疑;金融集團(tuán)各子公司和不同業(yè)務(wù)之間的利益沖突，缺乏規(guī)范的市場(chǎng)性原則與約束等。
如何應(yīng)對(duì)分業(yè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題?
“金融混業(yè)需要在效率和風(fēng)險(xiǎn)之間尋求動(dòng)態(tài)平衡，在監(jiān)管體制上要從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變。”羅惠洲表示，避免風(fēng)險(xiǎn)傳遞尤為重要。商業(yè)銀行肩負(fù)著大量的儲(chǔ)戶資金，而這部分資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好極低，因此有必要在銀行與證券業(yè)務(wù)之間設(shè)立有效的防火墻。比如，規(guī)定金融集團(tuán)下的銀行、證券和其他子公司的資金、業(yè)務(wù)等的比例限制，或者各子公司要有獨(dú)立的資本金、會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、管理隊(duì)伍等。
此外，還應(yīng)建立關(guān)于金融集團(tuán)內(nèi)部交易和對(duì)外交易的強(qiáng)制信息披露制度，制定信息公開(kāi)的程度、準(zhǔn)確性、完整性的準(zhǔn)則要求。同時(shí)，應(yīng)盡快出臺(tái)檢查、監(jiān)督金融集團(tuán)內(nèi)外部交易的條例。
蘭日旭則認(rèn)為，一旦給銀行發(fā)放券商牌照，在制度上或需要中央層面的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行有效協(xié)調(diào)，否則可能就會(huì)出現(xiàn)灰色監(jiān)管地帶，與中央強(qiáng)調(diào)的加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范主基調(diào)相背離，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。“在混業(yè)化經(jīng)營(yíng)前，試點(diǎn)的重點(diǎn)工作之一就是推進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)建設(shè)，隨后在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可以推進(jìn)‘大央行’格局建設(shè)。”
“在法律層面上，中央政府自1997年以來(lái)就特別注重金融的頂層設(shè)計(jì)。”蘭日旭分析說(shuō)，黨的十九大以來(lái)，明顯從兩個(gè)方面加快了相關(guān)法律制度的建設(shè)。一方面，加快“大央行”格局的構(gòu)建，促進(jìn)一行二會(huì)的溝通協(xié)商機(jī)制建設(shè)，破解分業(yè)監(jiān)管難題。另一方面，在宏觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推進(jìn)微觀行為監(jiān)管、審慎監(jiān)管，化解顯現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。(記者 王小霞)
標(biāo)簽： 銀行 券商 金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)
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