財經(jīng) 來源：華爾街見聞 2021-09-18 11:27:10
隨著中秋、國慶雙節(jié)臨近，央行加大逆回購投放力度，本周投放規(guī)模創(chuàng)年初以來最高。
9月18日，央行公告稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，2021年9月18日人民銀行以利率招標方式開展了7天期和14天期逆回購操作共1000億元。
利率分別持穩(wěn)在2.2%和2.35%，今日無逆回購到期，實現(xiàn)凈投放1000億元。本周逆回購口徑凈投放1900億元，為1月22日當周以來最大。
9月17日，中國人民銀行通過公開市場操作實現(xiàn)900億元凈投放，并且時隔6個多月重啟14天逆回購。
華爾街見聞此前提及，盡管近期市場拆借利率有所走高，但本次央行重啟14天逆回購或主要是應對跨月加跨節(jié)的資金需求：
由于國慶長假因素，從過去幾年來看(如下圖所示)國慶前兩周開啟14天逆回購也是慣例操作，從投放量來看也保持適度，應沒有貨幣層面的信號。
甚至可能在后一周會使用14天逆回購替換7天回購，預計未來幾日央行依然會做14天期逆回購的操作，以保證資金平穩(wěn)跨節(jié)。
本周，央行還進行了6000億元中期借貸便利(MLF)操作，與本月到期量相等，實現(xiàn)3個月以來的首次足量續(xù)做。
國泰君安分析師覃漢認為，9月份央行MLF平量對沖原因有三個：
一是超量續(xù)作的必要性不強，雖然9月份以來資金利率持續(xù)收緊，但貨幣政策盯住的DR007利率平穩(wěn)，與7-8月中樞一樣維持在2.15%，財政支出提速也會一定程度填補資金缺口;
二是降準資金消耗后不支持繼續(xù)縮量，7月全面降準釋放1萬億資金，7-8月MLF縮量在情理之中，但目前降準資金基本消耗的差不多了，隔夜資金利率中樞小幅抬升，平量續(xù)作更符合央行一以貫之的基調(diào);
三是MLF報量需求偏中性，目前1年期同業(yè)存單利率仍然低于MLF利率超過20bp，對銀行而言，沒有超額報量MLF的動力。
覃漢表示，下一階段，無論是繼續(xù)降準、還是用其他結(jié)構(gòu)性政策工具投放流動性， 央行年內(nèi)的寬松還是會保持相對克制，更多還是基于維持資金面合理充裕的考量。如果提前耗盡子彈，等到真正需要的時候，難免捉襟見肘，現(xiàn)在的克制，是為預留子彈，好鋼用在刀刃上。
中國證券報援引業(yè)內(nèi)人士分析稱，在前有降準后有再貸款的背景下，央行恢復對MLF的足量續(xù)做，展現(xiàn)了對季末月份流動性的呵護，不排除后續(xù)繼續(xù)利用逆回購工具增加短期流動性投放。公開市場操作利率不變，說明貨幣政策取向沒有改變，料本月LPR繼續(xù)穩(wěn)定。
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