財(cái)經(jīng) 來源：中華工商時報(bào) 2021-09-10 13:20:33
日前，證監(jiān)會就北京證券交易所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會公開征求意見并召開新聞發(fā)布會回答了記者提問。證監(jiān)會表示，北京證券交易所將立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，總體平移精選層上市、交易、轉(zhuǎn)板、退市等基礎(chǔ)制度，堅(jiān)持合適的投資者適當(dāng)性管理要求，形成一套契合中小企業(yè)特點(diǎn)的差異化制度安排，探索資本市場支持服務(wù)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的普惠金融之路。
據(jù)悉，9月3日，北京證券交易所有限責(zé)任公司注冊成立;9月5日起，北京證券交易所上市、交易和會員管理三大基本業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見。自宣布設(shè)立北京證券交易所以來，各項(xiàng)規(guī)則出臺制定及系統(tǒng)準(zhǔn)備工作密集展開。作為服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的專業(yè)化平臺，北交所為中小企業(yè)上市帶來利好，也將推動完善中國特色多層次資本市場體系。
北京市金融監(jiān)管局黨組書記、局長霍學(xué)文表示，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，將為金融科技服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展提供新的機(jī)遇和廣闊空間。北京市金融監(jiān)管局將以設(shè)立北京證券交易所為契機(jī)，以更高站位、更大力度推進(jìn)金融改革創(chuàng)新，為北京證券交易所后續(xù)建設(shè)發(fā)展提供服務(wù)保障，并將積極配合國家金融管理部門，推動北京證券交易所在服務(wù)中小企業(yè)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，進(jìn)一步提升中小企業(yè)的資本市場獲得感?；魧W(xué)文介紹，北京將進(jìn)一步高標(biāo)準(zhǔn)完成“兩區(qū)”建設(shè)任務(wù)，不斷增強(qiáng)金融科技全球影響力，以金融街、國家級金融科技示范區(qū)、麗澤金融商務(wù)區(qū)為主陣地，打造金融科技和數(shù)字金融創(chuàng)新示范承載高地。
上市規(guī)則更精準(zhǔn)
在上市標(biāo)準(zhǔn)上，北交所直接平移精選層的4套準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：標(biāo)準(zhǔn)一側(cè)重財(cái)務(wù)指標(biāo)，市值起輔助作用;標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重關(guān)注市值標(biāo)準(zhǔn)，適應(yīng)盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展的企業(yè);標(biāo)準(zhǔn)三針對具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的企業(yè);標(biāo)準(zhǔn)四主要面向市場高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型未盈利企業(yè)。
另外，按照征求意見稿內(nèi)容，北交所在上市公司信息披露、公司治理等方面，也與滬深交易所的上市公司監(jiān)管有同有異。
一方面，《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(以下簡稱《上市規(guī)則》)遵循上市公司監(jiān)管的一般規(guī)律，落實(shí)上市公司監(jiān)管的法定職責(zé)，充分吸收上市公司監(jiān)管的成熟經(jīng)驗(yàn)，接軌現(xiàn)行上市公司主要監(jiān)管安排，保持與滬深交易所在信息披露和公司治理標(biāo)準(zhǔn)方面要求的總體一致性。
另一方面，《上市規(guī)則》充分吸收了精選層前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，作出特色化、差異化的制度安排，有效平衡中小企業(yè)在資本市場的規(guī)范成本與收益。例如，對北交所上市公司的現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據(jù)自身實(shí)際“量力而為”;對于股權(quán)激勵，允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下，合理設(shè)置低于股票市價(jià)的期權(quán)行權(quán)價(jià)格，以增強(qiáng)激勵功效。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已在精選層實(shí)現(xiàn)掛牌的66家公司中，上述4套標(biāo)準(zhǔn)均有覆蓋。其中，以第一套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入精選層的公司占絕大多數(shù)，達(dá)到61家，采用標(biāo)準(zhǔn)二、三、四掛牌的企業(yè)則分別有2家、1家和2家。
而根據(jù)《上市規(guī)則》，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司可以申請到北交所上市。除已在精選層掛牌的66家企業(yè)外，目前尚有68家企業(yè)正處于公開發(fā)行的審查階段，這68家企業(yè)均有望后續(xù)加入北交所完成上市。另據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，截至2021年9月5日，已有240家公司發(fā)布了北交所意向的相關(guān)公告，183家公司公布發(fā)行底價(jià)及發(fā)行方案，未來北交所上市儲備企業(yè)數(shù)量十分充足。
退市機(jī)制更健全
借鑒近期退市制度改革的經(jīng)驗(yàn)，北交所認(rèn)為既要充分包容中小企業(yè)經(jīng)營活動天然存在的波動性較大，經(jīng)營業(yè)績易受外部環(huán)境影響的特點(diǎn)，避免市場“大進(jìn)大出”，也要堅(jiān)決出清重大違法、喪失持續(xù)經(jīng)營能力等極端情形的公司。
按照《上市規(guī)則》內(nèi)容，北交所退市安排分為主動退市與強(qiáng)制退市兩類。其中，強(qiáng)制退市分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中，財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為兩年，指標(biāo)不交叉適用。
仔細(xì)對比北交所退市指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，與此前精選層退層指標(biāo)還是保持了高度一致。不過，此前以第四套標(biāo)準(zhǔn)“市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬元”掛牌精選層的企業(yè)，規(guī)則曾明確要求“連續(xù)60個交易日，股票交易市值均低于5億元的”。而在北交所的規(guī)則中，則需連續(xù)60個交易日，股票交易市值均低于3億元的才會觸發(fā)退市機(jī)制。
“這一點(diǎn)也是為了和A股市場退市指標(biāo)保持一致，只不過A股是要求連續(xù)20個交易日總市值均高于3億元，北交所有一定的放寬，畢竟中小企業(yè)整體體量較小，也會影響到市值的表現(xiàn)。”上述北京地區(qū)私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。未來，對于遭強(qiáng)制退市的北交所上市公司，符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，可以進(jìn)入相應(yīng)層級掛牌交易。不符合新三板掛牌條件，且股東人數(shù)超過200人的，轉(zhuǎn)入退市公司板塊。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。(司馬巖)
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